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行業動態

玉米快速拉升透支利多

來源:期貨日報  發布時間:2018/2/6 10:07:37  點擊數:3193

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1月初,玉米主力1805合約價格快速上沖,一舉突破1800元/噸關口,并漲至1861元/噸的高位。但好景不長,在儲備玉米相繼出庫的打擊下,現貨價格出現松動,期貨反應更為靈敏,價格快速回落至1800元/噸以下。最近,玉米期貨再度返回1800元/噸之上,截至2月5日,玉米主力1805合約報1816元/噸。
  拍賣是玉米由強轉弱的導火索
  1月,在山西、內蒙古、吉林、北京等地先后進行了地方儲備玉米拍賣,雖然總體拍賣量比較小,但拍賣從最初的“一周一拍”到“一周四拍”的轉換,對市場看多信心打擊效果依然非常明顯。各地拍賣價格基本與當地現貨價格接近或持平,借機出貨的意味較濃。在此背景下,貿易商和農戶開始積極出貨,讓整體市場氣氛發生轉變。東北部分地區玉米深加工企業收購價格相繼出現10—20元/噸的下調,北港也一改前期的領漲模式,平艙價一直維持在1825—1870元/噸的水平。
  但玉米年度供應偏緊預期依然存在,預計只要有關方面依然遵循“不打壓市場”的原則進行拍賣,則玉米價格下跌空間則同樣有限。
  深加工企業玉米需求依然可期
  受利潤驅使,近一年來深加工企業產能快速擴張,產業開機率持續維持高位。有關方面預測數據顯示,玉米淀粉產量從2016/2017年度的2135萬噸增加至2017/2018年度的2735萬噸,年度增長600萬噸,增幅達到28.1%。但隨著去年年底玉米價格快速上漲,玉米淀粉價格受走貨牽制,無法相應提升,企業利潤受到嚴重擠壓。2018年玉米淀粉的加工利潤可能在低位徘徊,預計淀粉企業對玉米的消費增速會放緩。
  而燃料乙醇方面,由于國際油價持續回升,燃料乙醇企業盈利能力增強。同時,得益于國家有關政策的扶持,燃料乙醇產能在2018年有望大幅增長,燃料乙醇對玉米的需求有望出現較為明顯的增加,從而有望抵消淀粉增速放緩的影響,使深加工整體需求維持在較高水平。
  總結及操作建議
  綜上所述,我們認為拍賣開啟是玉米價格由強轉弱的導火索,玉米價格持續上漲導致“性價比”降低,下游相關企業盈利能力下降才是玉米由強轉弱的本質原因。
  一方面,2017年12月以來,玉米的快速上漲已經透支2017/2018年度玉米供應存在缺口的預期,從經濟性而言玉米價格已經上漲到位,企業采購減少、進口玉米及替代品增加、儲備拍賣將限制價格進一步上漲。但是另一方面,年度缺口的存在和剛性需求支撐,同樣會限制玉米價格下跌空間。因此我們認為節前玉米價格將在平穩中度過。
  2018年,隨著各方對玉米市場化運行特點更加熟悉,玉米整體市場供需匹配將更加默契,玉米價格階段性、季節性行情機遇依然會存在,但整體將呈現更加平穩的運行態勢。(期貨日報)

 
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